证监会-全面暂停限售股出借

一、核心政策调整概览

在我国资本市场的发展过程中，为了进一步维护市场公平性和投资者权益，证监会近期推出了一系列重要政策。主要政策内容如下：

1. 全面暂停限售股出借业务：自2024年1月29日起，证监会将全面暂停所有的限售股出借活动，包括战略投资者在承诺持有期内出借获配股票的行为。此前已签订但未完结的出借合约，到期后不得展期。

2. 转融券效率限制调整：自2024年3月18日起，转融券市场化约定申报将由实时可用调整为次日可用。这一调整将通过降低融券效率，进一步约束市场机构的信息和工具优势。

3. 与其他监管规则相衔接：为确保资本市场监管的完整性和闭环效应，2025年3月28日，证监会将修订《承销办法》，删除原条款中允许IPO战略配售的投资者在限售期内出借证券的规定，与《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等文件形成统一的监管体系。

二、政策背后的监管意图与市场背景

这些政策的出台，反映了监管层对市场公平性的高度重视。

优先保障市场公平性：通过限制融券效率和全面暂停限售股出借，旨在减少机构投资者与中小投资者之间的信息不对称，营造一个更加公平的市场环境。

严厉打击绕道减持行为：政策重点遏制借融券名义进行变相减持、套现等违规行为，对限售股融券进行穿透式监管，以维护市场秩序。

前期政策效果显著：2023年10月，证监会已取消上市公司高管及核心员工通过战略配售专项资管计划出借股份，并限制其他战略投资者出借比例，相关出借余额已下降近40%，显示出政策调整的积极效果。

三、政策实施时间表

为有序实施这些政策，证监会设定了以下时间节点：

2023年10月：取消高管及核心员工战略配售专项资管计划出借，并限制其他战略投资者出借比例。

2024年1月29日：全面暂停限售股出借生效。

2024年3月18日：转融券申报调整为次日可用。

2025年3月28日：删除《承销办法》中限售期内出借证券的条款。

四、后续监管方向与预期

证监会将继续评估这些政策的运行效果，强化制度的公平性，并依法打击各种违法违规行为，切实保护投资者的合法权益。未来，我们期待一个更加公平、透明、健康的资本市场。